Capital Budgeting
Expansion Project Analysis
Initial investment outlay
outlay = FCInv + NWCInv
shipping and installation (FCInv)
investment in net working capital (NWCInv).
NWCInv = Δnon-cash current assets − Δnon-debt current liabilities = ΔNWC
After-tax operating cash flows (CF)
CF = (S – C – D)(1 – T) + D
= (s – c)(1 – t) + (td)
S = 売上高
C = 営業キャッシュ・コスト
D = 減価償却費
T = 限界税率
Terminal year after-tax non-operating cash flows (TNOCF)
TNOCF = SalT + NWCInv − T (SalT − BT)
SalT = pre-tax cash proceeds from sale of fixed capital
BT = book value of the fixed capital sold
Replacement Project Analysis
outlay = FCInv + NWCInv − Sal0 + T (Sal0 − B0)
ΔCF = (ΔS − ΔC)(1 − T) + ΔDT
TNOCF = (SalTNew − SalTOld) + NWCInv − T[(SalTNew − BTNew) − (SalTOld − BTOld)]
Equivalent Annual Annuity (EAA) Approach
EAA = (r x NPV) / {1 – (1 + r)-n }
NPV = net present value
r = Project discount rate (WACC)
n = Project life(in years)
電卓を使ったEAAの計算
NPV= $3,245
EAA: PV = –3,245; FV = 0; N = 6; I = 12;
compute PMT（EAA） = $789
Sensitivity analysis
独立変数を変化させ、他のすべての要素を一定に保ったまま、従属変数がどの程度変化するかを確認します。感度分析では、まずベースケースのシナリオから始めます。ベースケースとは、プロジェクトの投入見積もりで決定したNPVのことです。次に、選択した変数の一つを、ベースケースの上下に一定ポイントずつ変化させ、この変化がプロジェクトのNPVに与える影響に注目します。この作業は、分析に使用したすべての変数に対して行うことができます。
Scenario analysis
すべての独立変数が同時に変化した場合の従属変数の感度を調べます。シナリオ分析と感度分析の主な違いは、シナリオ分析では、複数の入力変数の変化を一度に考慮できることです。シナリオ分析では、ワーストケース、ベストケース、ベースケースなど、さまざまな可能性のあるシナリオを検討します。
Simulation analysis
各入力変数の仮定された確率分布からランダムに抽選を繰り返し、NPVのシミュレーション分布を生成します。
