トレーディングコスト

Explicit trading costs
仲介手数料、税金、手数料等

Implicit costs
ビッド・アスク・スプレッド、マーケットインパクト、機会コスト、スリッページ等

Effective spread transaction cost
per-share effective spread transaction cost = (side) × (transaction price – midquote price)
side = +1 for buy orders and –1 for sell orders
effective spread = 2 × (per-share effective spread transaction cost)

VWAP：売買高加重平均価格
VWAP transaction cost = trade size × (side) × (trade VWAP – benchmark VWAP)
side = +1 for buy orders and –1 for sell orders

インプリメンテーション・ショートフォール
インプリメンテーション・ショートフォールとは、実際のポートフォリオの価値と、仮想のペーパー・ポートフォリオの価値との差として取引コストを測定する概念的アプローチです。ペーパー・ポートフォリオでは、取引はコストなしで、注文が出された時点の仲値で完全に執行されます。
インプリメンテーション・ショートフォールは3つのインプライドコスト（マーケットインパクト、スリッページ、機会コスト）をすべて把握することで取引の総コストを測定するため、VWAPの欠点に対応するものです。